医健直达：14家上市企业财报揭示成都力量

生物医药大健康是成都发展的重点产业之一，成都拥有医疗资源先天禀赋，在新药研发、医疗器械、医疗服务等细分领域均隐藏着众多优秀企业。

“医健直达”专栏致力于站在行业第一线，发掘出生物医药大健康领域那些优质企业。

随着越来越多的本土生物医药大健康领域企业登陆资本市场，2021年生物医药大健康领域企业交给市场怎样的答卷？在一众数据中又反映出怎样的趋势？

根据天虎科技查询，目前成都涉及新药研发、医疗信息化、疫苗研发等相关领域已上市企业至少15家。考虑到海创药业由于今年4月登陆科创板，因此本次未计入分析，据此天虎科技将以共计14家财报进行汇总。

新药及疫苗研发：

创新研发主力军

作为生物医药大健康领域中最主要的组成部分，以新药研发（中成药、疫苗、西药等）为代表的企业可谓是整个行业最具创新力的体现。成都诞生了苑东生物、海创药业、三叶草生物、欧林生物、康诺亚及汇宇制药，他们从主要从事新药及疫苗研发。

从整体来看，新药研发类企业相比于其他类型企业在毛利率方面可以达到80%以上，但碍于巨大的研发费用，其净利率整体而言并不高。由于此类企业拥有巨大的风险及收益，去年仅有苑东生物、欧林生物、汇宇制药扣非净利润为正。

同时值得注意的是，登录港股的三叶草生物及康诺亚在研发支出方面同比增长了700.24%和181.13%，在同类企业中位居前二。同时由于巨额的临床前开支以及业务拓展造成的开支，三叶草生物扣非净利润为负的20亿，很大原因在于其SPECTRA的临床试验开支的大幅增加。

医药服务平台：

盈利模式突出

围绕在整个生物医药大健康领域，同样出现了不少服务平台，为整个产业的发展进行助推。譬如新药研发平台帮助相关企业加速开发效率、信息化服务提升产业基础设施能力等，其中本土以成都先导、圣诺生物、运盛医疗、迈克生物、康华生物为代表，整体净利率都在20%以上。

成都先导自2020年底收购Vernalis以来，在其基于新药研发领域之上，拓展了新药研发服务。目前Vernalis营收已占据到整个公司的三分之一，而据财报：“由于疫情导致跨境交流受到障碍，整合后的协同效应尚未完全体现。”可以想象，未来依靠其核心技术平台有望实现更多的支撑。

圣诺生物聚焦多肽原料药及制剂与多肽药物CDMO服务，其服务客户的CDMO项目进入临床试验阶段，以及原料药海外客户的制剂获批上市推动圣诺生物营收。目前其产品治疗领域已覆盖消化系统、糖尿病、产科、心内科等。

康华生物去年财报数据较为亮眼，其不管是净利润、研发支出、净利率等相关数据相比于同类型企业都较为突出。值得注意的是，运盛医疗作为本土唯一一家以医疗信息化为主营业务的上市公司，也是同类企业中唯一一家扣非净利润为负的企业。目前来看，其医疗流通业务及医疗服务业务占收入比已经达到80%。

老牌药企：

多元发展增速喜人

这一类别企业上市较早，目前除去自身业务以外不断开展多方位服务，涵盖医药制造、信息化等多元的经营模式。在成都以科伦药业、康弘药业、金石亚药、华神科技为代表。

去年对于金石亚药是一个关键之年，作为以感冒药为代表的金石亚药，旗下拥有快克、小快克为代表系列产品，根据其去年财报显示，其快克系产品占到整体销售额的50%以上，是其实现扭亏为盈的关键。

而科伦药业、康弘药业、三叶草生物构成了本土研发投入10亿级别的第一梯队。其中科伦药业与康弘药业在保持巨额研发投入的同时，扣非净利润均达到上亿规模，同时增长态势喜人，尤其是康弘药业净利率同比增速已达到256.04%。

14家企业研发费用平均超4亿

科伦药业、迈克生物最为亮眼

生物医药大健康领域无疑是当下最值得关注的赛道之一，无论从资本环境还是政策环境来看都风口正旺，从2021年各家企业的“成绩单”中我们也能看到一些整个产业的规律。

首先是整体营收增速方面，已上市企业中除去海创药业、康诺亚以外，其余公司相比于去年均为正增长，平均增速达到22.82%，表现出高增长实力。

第二，生物医药大健康领域创新力可以从研发费用看出一二，已上市企业中除去成都先导、圣诺生物、康弘药业、华神科技四家企业研发费用同比下降以外，大部分企业研发费用都有同比增长，14家企业研发费用平均超4亿，其中三叶草生物更是以700%的研发费用同比增长位居第一。

第三，从净利润来看，具体到A股上市企业中，运盛医疗扣非净利润为负，其余公司整体同比增速的平均值达到38.21%。其中欧林生物表现最为亮眼，以253.54%增速位列第一。净利润增长的背后，能看到各家企业产线上新药、疫苗等产品不断进行推进并受到市场的认可。

从港股来看，由于港股市场与沪深两市对于企业上市要求的不同，会导致企业在制定发展战略时有较大差异。比如康诺亚及三叶草生物净利润都出现了巨额亏损，尤其是三叶草生物去年经过调整的损益为负20亿左右，主要是由于其巨额的研发费用及行政费用所致。

在当下市场环境下，生物医药大健康领域可谓是整个资本市场一个亮眼的存在，天虎科技相信接下来成都也将诞生更多best-in-class（同类最好）的上市企业。

作者丨尚志 高潞